A股市值三天跌去4万亿
[解禁，历来都是悬在股价上的一把“利剑”。由于解禁之后的抛售压力造成的个股闪崩也不胜枚举。]
2017年，沪深市场限售股解禁量合计解禁市值为29464.29亿元，接近3万亿大关，创4年来新高。其中，11月解禁压力就已经扑面而来，之后，未来3个月限售股解禁市值规模更是高达逾万亿元。
大盘能否扛得住
进入11月下旬之后，延续了近一年的“蓝筹行情”遭遇阻力。11月23日，上证综指创下2.29%的年内最大单日跌幅。“A股第一高价股”贵州茅台重挫近4%，一批备受市场追捧的“白马股”集体深幅回调。
在市场对调整原因的众说纷纭之中，“新一轮解禁潮来袭”成为最受关注的理由之一。
近期，上海银行就再度提醒市场，新股解禁威力有多大。11月16日，上海银行正式解禁29.26亿股、即37.49%股权，直接引发上海银行当日跌停，且在次日跌出14.04元的历史最低价。至此，包括上海银行在内，两市已有32只股跌破上市首日收盘价。
更重要的是，解禁的影响还未结束，相关数据显示，自2017年6月以来解禁规模不断扩大，解禁股数从122.15亿股爬升至9月的315.6亿股，解禁市值从1514.86亿元攀升至3104.1亿元。但从12月开始，解禁规模将陡增，12月解禁规模将达到3804.56亿元，2018年1月解禁压力将创新高达4626.4亿元，为近两年来单月解禁规模最高。据此测算，未来三个月内A股限售股解禁总规模高达万亿元之巨。
如此高比例的解禁股，加剧了投资者对于解禁潮的担忧。
事实上，上海银行并非今年以来唯一遭遇解禁“重击”的上市公司。在此之前，无锡银行、第一创业也在首发限售股解禁日上演过跌停。而甘肃电投、新联电子、雪人股份、科远股份四家公司则在定向增发限售股解禁当天被砸至跌停。
前海开源首席经济学家杨德龙表示，“因为11月下旬的调整力度比较大，特别是很多前期走势比较强劲的白马股，遭获利回吐资金的压力出现回调，有的甚至回调了30%。”
然而，一波未平一波又起。12月29日将迎来解禁市值最大的国信证券，按照正常的一年和三年锁定期计算，随着上市三年即将到来，国信证券将有28亿股首发原始股在2017年12月29日迎来锁定期解禁，按照12月1日公司收盘价12.16元/股计算，当日解禁市值达340亿元。其实，按照实际情况，国信证券的解禁市值要比上述说的数字大，因为公司上一批锁定期届满的股东两年补充承诺也已经到期，将开始解禁。
如何应对万亿解禁潮？
这种背景下，媒体纷纷向市场吹起“暖风”，认为限售股解禁流通并不等于实际减持；表示解禁规模不等于可减持规模，可减持规模也不等于实际减持规模；并提醒投资者，“解禁潮”、“减持潮”形成的条件并不具备，投资者无需过度恐慌。
来自星石投资的观点认为，未来一段时间内解禁的股份主要来源于2015年至2017年的再融资和IPO，其中有相当一部分股份处于亏损状态，其减持动力并不强劲。
部分机构判断“影响有限”的另一个理由来自于政策面。2017年5月，证监会发布减持新规，沪深交易所随即同步出台减持行为实施细则。其中，上交所规定：大股东减持或特定股东减持采取集中竞价交易方式的，在任意连续90日内减持股份总数不得超过公司股份总数的1%；采取大宗交易方式的，在任意连续90日内减持股份的总数不得超过公司股份总数的2%。
大股东减持节奏“可控”，在上交所近期提供的一系列数据中获得印证。据统计，减持新规实施以来至10月末，滬市上市公司股东累计减持73.3亿股，总金额763亿元，7.3亿元的日均减持金额较新规前大幅减少了23%。
其中，新规对比例及锁定期要求的设置令大宗交易减持金额显著降低，“过桥”减持漏洞被基本封堵。针对董监高的预披露要求及“虚拟任期制度”，也使得“辞职减持”状况明显改观。
与此同时，此前引发市场质疑的“清仓式”减持行为受到新规的有力约束。上交所数据显示，新规实施5个多月中沪市上市公司大股东减持金额为77.58亿元，占大股东、董监高及特定股东总减持金额的比例仅为约一成，日均减持金额则较2015年峰值大幅下降逾七成。
多家机构认为，基于限售股减持动力不强、政策规范减持节奏等原因，限售股解禁对市场整体影响不大。
不过，整体影响有限并不意味着个体压力可以忽略不计。星石投资表示，若部分个股解禁收益较高、解禁规模较大或解禁占流通股本的比例较高，则可能面临短期流动性冲击。
除了解禁市值、解禁股东数量、解禁收益等指标外，解禁股东类型也与解禁可能造成的冲击密切相关。相对而言，追加承诺限售股东、股权激励限售股东，以及国资背景的大股东或特定股东减持意愿较低。
与之相比，财务投资者的减持动力较为强劲。特别是若限售股解禁后股价出现持续下跌，即使面临减持负收益，部分财务投资者为减少亏损仍会选择以“不计成本”的方式尽快套现。对于此类解禁个股，投资者需适当规避。
事实上，作为监管者更需要正视限售股解禁潮的到来，这事关股市稳定发展。虽然，解禁规模不等于可减持规模，但解禁股数量庞大也必然会带来减持规模的增加，而这些解禁股最终需要由二级市场投资者买单，这是股市铁律。
总体而言，解禁并不意味着减持，何况现在减持也受到了约束。但是，解禁潮的来袭，还是源于过去庞大的定增再融资以及IPO扩容，这意味着现在的市场要为过去的放纵买单。另外，从长远来看，减持新规虽然抑制了大股东减持的节奏和规模，但不能消除他们减持的意愿和冲动。减持也成了一件细水长流的事情。投资者对于解禁、减持的担忧恐怕也会长期存在。endprint
